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lovebet诈骗6亿 - 私募创业家之神农投资陈宇:从净值取胜到管理决胜

2020-01-09 13:35:12  4770

lovebet诈骗6亿 - 私募创业家之神农投资陈宇:从净值取胜到管理决胜

lovebet诈骗6亿,文/财经 郭金霞

近二十年来,中国私募证券行业经历了萌芽期、成长期、爆发期、调整期,行业风云激荡,不少私募扛过风和雨辉煌迈入新征程,但更多的人在前往星辰大海的路上止步。这是一个“剩者为王”的残酷江湖。

财经推出《私募创业家》系列访谈,倾听私募创业路上“幸存者”们看似顺风顺水背后的“至暗时刻”;倾听他们在管好投资组合之外,如何在这个行业生存下来并能长久稳续经营之道。

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与一些低调甚至神秘的私募创始人相比,高曝光、表达风趣、个性张扬的陈宇绝对属于私募界另类代表——不仅是有着30余万粉丝的微博大V,而且媒体报道频率甚高,他的专栏文章如《一个投资人对真相的思考》、《老手抄底三部曲》被股民竞相传阅,被散户亲切称为“陈营长”。

与一些明星基金经理公奔私相比,陈宇也绝对算得上白手起家的另类样本——不仅创业伊始处于没有团队、没有客户、没有名声,没有资金的“四无”状态,而且董秘出身的陈宇在此之前没给别人管过钱,“为此我需要在两条战线上摸索:第一,投资本身——怎么做好私募投资和怎么完善投资体系;第二,怎么样做好私募公司的团队和运营管理,都几乎从零开始。”

回顾神农从2009年到现在近十年私募创业历程,就是跌跌撞撞中不断试错纠错的过程。陈宇笑称自己私募创业如同逆向研发核弹,“我可能只看过一个画着核弹外形的paper,然后就开始干了,用什么材料、怎么弄,中间无数试错。”如今,在投资方面,历经十年陈宇提炼出“极品投资”理念;在管理方面,今年神农启动第3次系统再造,悟出“和相互欣赏的人,做喜欢的事”、“人性不可逆,而且人性永不变”。

在陈宇看来,二级市场投资尤其是一个强噪音、高压力的市场,似乎你可以运用所有的工具赚所有的钱,但实际上你只能赚你能挣的钱;似乎你有无数的人可以用,但其实你只能用你欣赏并且适合你的人,“这两点对私募创业者的挑战都非常大。各需要积累1万小时的经验”

“我时常觉得学习和进化的速度太慢,并为此感到痛苦和焦虑。”陈宇发现现在的私募行业,竞争对手数以千计。知名私募的领军人物大多具有20年以上的投资经验、丰富的资源和管理经验。“你必须能同时科学管理你的投资和团队,才能在强手如林中脱颖而出,私募创业已经从净值取胜进入管理决胜的时代”。

创业0到1:净值是第一要务

在管理学上非常非常重要的就是专注和聚焦,尤其是当你资源和能量值比较小的时候,你要把所有的精力放在最重要的事上;而创业初始阶段最重要的事情就是净值,我必须先把钱挣到才有人搭理我。

                                             ——神农投资创始人、投资总监陈宇

外界对于高曝光的陈宇过往成长经历非常熟悉,比如从金牌董秘到金牛私募,比如从打工投资到自立门户;他还笑称自己曾是“最想干投资的董秘”,深创投刘刚和清科倪振东都是其同届的MBA,与他们相比,陈宇自娱当董秘属于“曲线救国”,所幸投资梦想的种子受到裘国根启蒙、在重阳发芽,最终还是走上私募创业之路。

“谁知一入私募深似海”,没有团队、没有客户、没有名声,没有资金,2009年几乎仅凭着一腔热血白手起家创立神农。最开始在北京,加上陈宇自己、财务、出纳兼行政一共就3人,“业内人士”压根招不到。“谁会跟我干?疯了,明天说不定就倒闭了。”

不仅人是“凑”的,第一支私募产品起步资金也属“东拼西凑”——那段时间证监会暂停信托开户,一直到2010年7月份才找到合适的账户正式发行产品,但发行门槛5000万,“真正里面客户的钱不到500万,基本是亲戚朋友帮忙。”

一直到2012年之前,陈宇对于公司管理也几乎“散养”的状态,员工基本来也自由去也自由,没有卖方研究支持也没有自己的专业研究员,陈宇把全部精力都在投资上,“净值才是第一重要的事情,我必须先把钱挣到才有人搭理我。”

对照神农1期净值走势,2011全年为-6.21%的负收益,而同期沪深300指数下跌25.02%、私募股票多头指数为-16.31%。位于行业前15%;到了2012年,A股走势跌宕起伏,3月起A股震荡下挫,12月则上演绝地反击,避免年线三连阴,最终沪深300指数全年累计上涨9.84%。而神农1期终于净值翻红并全年累计收益19.31%,表现优于同期市场基准以及私募股票多头指数(1.44%),全年最大回撤仅有9.82%,位于行业前5%。

所以,在2012年12月份之前,仅有一支产品的神农,公司一直没有赚到钱,团队也出现了第一次大的动荡——7个人走了3个,“现在回过头去看,其实那真是黎明之前,但那时候我说了他们也不信,大伙只看到公司的净值上去了又下来了,然后又上去了,折腾了两年时间,这个公司还没挣钱呢。虽然这会儿还没有发不出工资,几乎看不到希望,还是先弃暗投明吧。”

虽然这些人更多是投资爱好者自行加入,自己也并没有花精力去招聘,也几乎没有太花心思管理,但当时心里绝不好受:“我们做过董秘的,画大饼还是会的,但画完了对方不信,还是走了,你内心深处是痛苦的。那时候常看《苦难辉煌》。”陈宇看了一眼窗外,“千年修得同船渡。即便大伙都跳船了,我也得坚持下去”。

创业1到2:私募创业团队宁缺毋滥

我一直在思考的核心问题是,为什么我人比以前强了,枪比以前多了,还有卖方研究一天到晚路演,为什么我仗反而打不赢呢?是我的能量被消耗了。在不对的人和事上多花一份精力,就会在投资上少一份收益。

                                             ——神农投资创始人、投资总监陈宇

2012年还发生了一件事,陈宇去学了太极,他觉得太极对自己的心态和体能都有很大的改善,微博上自称“一个练太极的股市农民”,投资理念也逐步体系化——从董秘阶段的“基于产业资本的视角,再结合二级市场的一些趋势做投资”,到“买好的公司,做一个价值投机者”,再到五维择时(政策、经济、流动性、估值、情绪)和三维选股(事对、人对 、价格对)。

这一年被他称为“转运的一年”,2013年神农1期全年累计收益达到32.43%,大幅跑赢同期沪深300指数-7.65%、私募股票多头指数(11.40%),表现位于行业前15%。随着牛市到来管理规模也水涨船高,神农进了多家银行白名单,很快上升到30亿,2015年团队已从7个人快速扩张到30人。

当时陈宇也没有意识到,在一个公司经营的相对顶点上进行团队扩张有多大风险——“这个阶段进来的人都是对你公司可能面临的困难没有任何准备的人。”

事后来看,管理规模和公司团队同比例扩张“非常激进”, 但人就是这样,非要试过才会认错。

当时陈宇希望能在规模扩张的同时,加强公司的投研以乘胜追击,所以第一次尝试开始主动打造一个正规化的管理团队,但他低估了市场下杀的压力,也高估了自己的能量总值——“实际上在牛市的顶端,我的基金仓位都已大幅度降低,在管理上就不该扩张而是要进行收缩。你看,当时我管的钱多了5倍、管的人多了4倍,而我的能量总值并没有产生几何数级的增长,结果是力量被摊薄了,短时间内就会导致管理规模和净值的双降。”

2016年是神农截至目前第二个负收益的年头,虽然还是跑赢了私募股票多头指数(-2.56%),神农1期产品净值下跌0.3%。

“整个2016年我一直在思考的核心问题是,为什么我人比以前强了,枪比以前多了,一天到晚还有卖方研究路演,为什么我仗反而打不赢呢?为什么我的收益率既不如我创业0到1阶段,更不如我做董秘阶段呢?后来我想明白了,是我的能量被摊薄消耗了。”

“巴菲特为什么是一个伟大的投资家?就在于搭建了一个围绕他个人能力的最简化的、高效的系统。到今天为止,巴菲特只有25个人。而十年前,他也只有12个人,那时候他已经是世界首富了。你能想象吗?”陈宇发现,巴菲特非常聚焦且做减法,使自己在能力圈内投资,并且内部的管理消耗趋近于零。

“他不和任何可能给他造成烦扰的人打交道。人家问巴菲特你为什么成功?巴菲特说我成功是因为我快乐,而他快乐的原因有两个,‘我每天都在干我最喜欢干的事’,大家都记住了这一句,还有一句大家没有太注意到的:‘我只和相互欣赏的人共事’,而后一句恰恰是我创业以后体会到的最关键的一点。”

对于初创私募公司来说,管理体系并不稳定,“你并不知道该找什么样的人”,陈宇感慨“没有人教我,但是我又不能停,我也不能等。那我就只能先招几十个,然后我来试。最终对的人就会留下,不对的人就会走。”陈宇也为此付出了巨大的人力成本、时间、精力。

“做投资最忌讳分神和着急,在不对的人和事上多花一份精力,就会在投资上少一份收益。”现在神农团队人数精简到18人,“私募创业团队宁缺毋滥。”陈宇总结说,“每用错一个人,都会给你带来重大的困扰,这与他的岗位重要程度无关。”

“私募基金也完全可以一个人做到很好、很优秀,”陈宇甚至如此断言,“还是要有一个团队的吧?” “未必”“小而美的团队?”“也未必”—— 面对财经的追问,陈宇连给两个未必作为回答。在他看来,像巴菲特那种投资体系足够强大的,也可以不需要任何研究员,而非投研环节完全可以考虑外包。“当然我是需要团队的。能不能弄个像特种兵突击队的队伍?我是部队大院出来的,有这个念想。”。

一个做投资的人,在一个阶段内能量值是相对确定的,把自己的能量值最大化有两个方向:投资和管理——陈宇认为在起步阶段应倾向前者。“因为投资方向是加杠杆的,你今天放在投资方向上,净值会给你正反馈;你不用销售,别人也会踏破门槛把钱追给你。”

2018年春节陈宇在看达利欧《原则》一书中提及“对的人”深以为然,结合巴菲特的观点深刻感悟出私募创业就是“和相互欣赏的人,做喜欢的事”。而对于什么是对的人也有了清晰的标准:专注、耐力、善良,最重要的是认同极品投资理念。

创业3.0:陈宇的飞轮——极品投资

做二级市场的私募基金经理,面临着两个额外的挑战:第一,全世界有无数的方法可以挣钱,他总想找到最好的那个赚钱方法,所以会不断地尝试;第二,他受到了来自于客户和市场巨大的噪音干扰和压力,动作很容易变形。而你一旦突破这两件事就可以找到适合你的、最赚钱的方法。我也是一直在找,找了一圈发现其实自己早就已经有了,就是极品投资,这辈子以后就做极品投资。

                                             ——神农投资创始人、投资总结陈宇

回忆起2015年6月到2017年6月,在极端市场下跌后来市场又反弹的过程中,客户情绪、压力传导,团队内部的整合,还有渠道等各方面组合压力的作用下,这两年的陈宇形容自己如同“被扔到老君炉里炼烧的孙猴一样”,“无论投资上还是管理上,各方面我经受了非常大的冲击和考验,也因此才萃取和感悟出投资与管理两个方向上共性的原则——极品投资的理念。”

这两年时间里,陈宇反复地回归“通过什么能取胜”:回顾自己过往赚钱的案例,不管招商地产、五粮液认购权证、还是华谊兄弟等,2017年6月份陈宇提出了“极品投资”的原理,“我发现曾经让我挣大钱的都是来自于同一类投资:投资标的都是当时市场上最挣钱、最好的行业、最好的龙头公司。我是擅长买百里挑一极品的,而且从来都是重仓。”

“一个人一定要反复复制你的成功”,陈宇觉得恰恰是董秘的经历让自己对企业家的判断、企业未来的战略洞察能力和上市公司的行为和动机分析强于一般的基金经理,“上市公司也是人”。

陈宇眼里的“极品投资”,即首先只关注十里挑一的“上品”,然后集中投资百里挑一的“极品”,“一旦发现千里挑一‘绝品’,我们就扑上去、坚定买入不放手。”

那极品投资和市场其他“科学投资”、“品质投资”、“龙头股投资”有何不同?“他们股票池比我大,换手率比我高”,陈宇打了一个比方:“狂追校花结婚生子,这就是极品投资;和全校所有漂亮女生约会,这个是品质投资。”按照陈宇的逻辑,A+H能进入他股票池数量仅30余只,分布在三个行业:科技、医药、消费。

“你树立极品投资的理念,就意味着研究员可以少而精、意味着你要深度研究而研究跟踪的时长增长、意味着持股的时间增长,而所有的研究成本最终会下降,同时基金经理的精力不断聚焦。”创业快十年,陈宇第一次有精力系统思考公司管理问题,团队也精简下来。

在2017下半年多次对外采访或演讲中,都可以看到陈宇在系统阐述自己新阶段的“极品投资”理念。在他看来,在新的监管新规下,未来的中国股市将成为具有诞生一个巴菲特这样的土壤。而在新型的投资壤上,应该采取“从实业中来,到极品中去”的投资策略。

投资体系逐步优化过程在净值中也得到正反馈——2017年,神农1期全年累计收益率23.72%,跑赢同期沪深300指数(20.60%)和私募股票多头指数(6.96%),最大回撤为9.89%,位于行业前1/3水平。

想通了“极品投资”的逻辑,陈宇觉得接下来还需要不断修炼、实践极品投资的功夫。未来,“极品投资”还会实现一轮“进化”,在陈宇的设定中,“极品”将不仅仅是一种投资理念,还会体现在团队管理、客户关系,和渠道合作,“最大化利用好自己有限的精力和时间,我所有的东西可能都会围绕着‘极品’两个字去展开”。

心理学上有个著名的“飞轮效应”,即为了使静止的飞轮转动起来,一开始你必须使很大的力气,一圈一圈反复地推。达到某一临界点后,飞轮的重力和冲力会成为推动力的一部分。飞轮开始转动时需要的能量,其实就是每次痛苦的突破拓展和积累,是在为了形成属于自己的体系而做准备。而一旦体系能够彼此支撑,可以给飞轮运转提供源源不断的动力。

极品投资或许就是陈宇的飞轮。

谈私募创业:从净值取胜到管理决胜时代

我那个时代是净值取胜的时代,现在进入了一个管理决胜时代。海底捞能在众多饭馆里最后脱颖而出,是因为它解决了一系列的管理问题。今天的私募行业除非你净值是在长时间轴上长期击败别人,或者是某一时期特别厉害,否则你几乎没有机会脱颖而出。你需要通过管理,结合你自身的特质,来选择哪个断面上突击。

                                             ——神农投资创始人、投资总监陈宇

创业十年,陈宇发现,现在的私募行业已迅速成为红海,“这个市场里头但凡有点名气并且给客户赚过钱的人都来了”,私募创业者将会面临一个全新的竞争局面:“当下私募创业者的痛点就在于如何脱颖而出。”

但与此同时,客户资金的总量也在大幅增长,理财需求空前高涨,下一步需求还会分层,任何一个比较好的满足客户需求的基金经理都能拿到钱。“而且在任何一个风格下,你只要能够做到极致,能超客户期望的赚钱。你就可以快速拿到比我刚出来的时候拿到多一百倍的钱,这不是一个很好的市场吗?”

“所以你需要与众不同”,陈宇觉得,当下的私募创业如同开饭馆,“全北京市饭馆多了去,但总有人开出海底捞,有人开出西贝”。

“所以你要给客户提供体验感最好的、最满意的投资产品,而如何获得客户的认知和认可,就是管理问题。”在陈宇看来,这个时期的私募创业面临的不仅仅是投研体系打造,“更是公司的竞争”。

在私募基金“百舸争流、万马齐奔”的时代,“你如果能够科学地管理你的投资和团队,在这个市场就可以取胜”。

什么样的人能私募创业成功?“专注”,“还有其他的因素么?”“专注是第一位的特质,如果非要加一个,那么就是能坚持。我见到的失败的都是不专注的人。私募这个行当最重要的就是专注,只要有这个特质的,最终都取得了与他的能量总值相适应的成功。”身处这样一个机遇与挑战并存的时代,陈宇很期待:“现在游戏才刚开始”。

责任编辑:张恒星 SF142

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